金吾财讯 | 天风证券发研报指，赤子城科技(09911)2024H1，公司总收入达22.72亿元，同比增长约65%，净利润达3.88亿元，同比增长28%；经调整EBITDA达4.48亿元，同比增长29%。其中，公司社交业务总收入将录得约人民币20.70亿元，同比+67%；同时，创新业务也进展顺利，上半年收入达人民币2.02亿元，同比增长54%。该行认为，业绩喜人主要受益于公司在中东北非和其他市场的不断成长。

该行认为，收购NBT少数股权或产生一定费用，而收购完成后，NBT将成为赤子城科技的全资子公司，其财务业绩将并入公司的合并财务报表。由于收购尚未完成，因此，若不考虑收购后并表的影响，FY2024-FY2026公司收入为45.4/65.0/86.9亿人民币；公司归母净利润为4.0/6.1/7.1亿元人民币。收购完成后，该行预测FY2025-FY2026公司收入将达到73.5/93.7亿人民币；FY2025-FY2026公司归母净利润将达到8.1/9.1亿人民币。赤子城科技被纳入富时全球小盘股指数(FTSE GlobaSmall Cap)和全球完整全市场指数(FTSE AI-Cap(L MS))。该行认为，这将进一步提升公司在国际资本市场的知名度与影响力，同时公司将获得全球范围内追踪该指数的资金配置。

该行给予公司2024年12倍PE，对应市值48.6亿元，目标股价为4.08港元，维持“增持”评级。